Fundstrat 联合创始人公布对17只大型加密股的排名结果，评估其与比特币价格走势的相关程度，矿企板块以极低的相关系数垫底。这一现象进一步印证了行业正经历重大转型。矿企纷纷转向AI基础设施业务以获取收入，导致希望借助这类股票对数字资产进行投机的投资者，或许需要在新一轮财报季来临前重新审视自己的策略。
Fundstrat 联合创始人汤姆·李对市值超过20亿美元的加密股过去90天的走势与贝莱德加密基金进行了相关性分析，结果揭示出资本市场中一个耐人寻味的矛盾：MicroStrategy 这家仅以持有比特币为业的公司，与比特币价格的相关性高达78%；而理应与比特币直接挂钩的矿企，走势却背道而驰。
统计数据显示，Core Scientific 与比特币的相关系数仅为16%，甚至低于与加密货币毫不相干的特朗普媒体公司——后者维持在40%的水平。同样，Cipher Mining 和 TeraWulf 与比特币的相关性也分别仅为17%和18%。持续走低的相关性清晰表明，这些公司的业务结构已不再以区块链网络算力收入为核心支柱。
这一转折点的根本原因在于挖矿成本持续攀升，同时这些矿企拥有两大关键战略优势：廉价电力购买合同，以及专为高耗电场景设计的数据中心。因此，企业选择转型，将场地和算力租赁给人工智能开发商。这一新模式带来稳定的月度固定收入，比押注剧烈波动的币价更具可持续性。
最直观的体现见于最新季度财报：Core Scientific 在截至6月末的报告期内录得总收入1.642亿美元，其中逾83%、约1.367亿美元来自数据中心业务，而比特币挖矿仅贡献了13%。相比之下，IREN 的云AI收入占比仍处于23%的水平，其股价因此与加密市场保持着更高的联动性，相关系数为33%。
这并非偶然，而是求生本能的产物。Core Scientific 此前曾于2022年12月因加密市场崩溃而深陷破产困境，并于2024年1月成功完成重组。这段死里逃生的经历，推动比特币矿企加快分散风险的步伐，使其逐渐演变为一个几乎不再受数字资产下行周期影响的行业。
对于泰国及东南亚地区的投资者而言，最值得关注的核心议题是重新评估这类股票的价值定位。买入矿企股票以期从比特币牛市中获益，或许已成为一种方向性错误的投资。目前，这些股票的实质角色更接近于能源及高性能计算基础设施的租赁服务商。在下一个财报季，最需要密切追踪的指标是AI收入占比。若该数字持续攀升，矿企股价与加密货币市场之间的联系将愈发彻底地走向切割。
